Melancholy jelentése 'melankólia' vagy 'bánat'. Ez egy mélyebb, irodalmibb szó, mint a hétköznapi 'sadness', és egyfajta hosszan tartó, szomorú hangulatot ír le.
A dalban Taylor Swift azt énekli, hogy "I might've drowned in the melancholy" (belefulladhattam volna a melankóliába), ami azt sugallja, hogy a főszereplő egy mély szomorúságban élt, mielőtt valaki megmentette volna. Ez a szó gyönyörűen festi le a dal sötétebb, drámaibb hangulatát.
Ebben a dalban Taylor Swift egy drámai megmentés történetét meséli el, egyenesen Shakespeare világából merítve. A narrátor Ofélia sorsához hasonlítja a saját helyzetét, aki egy nemesember lánya volt, és a viszonzatlan szerelem őrületbe kergette, majd a halálba taszította. A dal énekese is hasonlóan érezte magát: egyedül ült a „tornyában”, és a „melankóliába” fulladt, mint aki a tisztítótűzben rekedt.
Aztán megérkezik valaki, aki egy igazi „piromániás”, és „lángra gyújtja az eget”. Ez a szenvedélyes és erőteljes személy szó szerint „kiássa a sírból” a narrátort, és megmenti őt Ofélia tragikus végzetétől. Cserébe a narrátor teljes hűséget fogad megmentőjének, akitől most már elválaszthatatlan. A dal egy sötét fantáziából való menekülésről és egy mindent elsöprő, tüzes szerelemről szól.