Underwater literalmente significa "debaixo d'água". É uma palavra que evoca uma imagem poderosa e, nesta canção, é usada de uma forma lindamente metafórica.
Billie Eilish canta "I tried to scream / But my head was underwater" (Eu tentei gritar / Mas a minha cabeça estava debaixo d'água). Ela usa esta imagem para descrever a sensação de estar sufocada e sem voz, mesmo no auge da fama. É uma metáfora para se sentir sobrecarregada e incapaz de se expressar, um sentimento central nesta música introspectiva.
Everything I Wanted apresenta Billie Eilish encarando o lado sombrio do sucesso. No sonho descrito na letra, ela conquista tudo o que sempre quis, mas logo percebe que a fama pode soar vazia: ninguém repara nela, a alegria vira pesadelo e críticas ecoam como se a afogassem. Essa mistura de euforia e solidão mostra quanto a pressão externa e a autocrítica podem abalar a autoestima, mesmo quando se atinge o topo.
Em meio ao caos, surge uma voz protetora (muitas vezes interpretada como a de seu irmão Finneas) que garante: "Enquanto eu estiver aqui, ninguém vai te machucar". A música se transforma em um lembrete de cuidado mútuo e autoaceitação. Billie questiona se, conhecendo todo o peso da exposição, repetiria o mesmo caminho. Assim, a faixa propõe uma reflexão sobre fama, saúde mental e o valor de ter alguém que nos enxergue de verdade quando o mundo parece não ligar.